12月27日，深圳佑驾立异科技股份有限公司（MINIEYE，下称“佑驾立异”）负责登陆港交所，股票代码为“2341.HK”，成为年内继如祺出行（09680.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）、地平线（09660.HK）、文远知行（WRD.NASDAQ）、小马智行（PONY.NASDAQ）之后又一家终了IPO的智驾独角兽企业。

据悉，佑驾立异在本次IPO中共刊行3919万股H股股份，刊行价为17.00港元/股。上市当日，新股以18.60港元/股的价钱开盘，较刊行价升9.41%；甘休收盘，新股报19.4港元/股，较刊行价涨超14%，总市值达到77.44亿港元。

与其他智驾独角兽同样，成就于2014年、与第一批兴起的造车新势力同龄的佑驾立异，在汽车行业由电动化向智能化进阶的经过中取得了开阔机遇，也阅历着无数挑战。在高阶智驾技艺终了更平凡的交易化期骗和更大鸿沟的交易化落地之前，智驾企业均面对“增收不增利”的窘境。谁能领先终了本身造血，成为行业表里温雅的焦点。

展望2026年前不会盈利

佑驾立异主营业务涵盖L0至L2+级智能驾驶有规划、智能座舱有规划、车路协同三大板块。2021-2023年，佑驾立异的营收差异为1.75亿、2.79亿及4.76亿元（东谈主民币，单元下同），毛利率差异为9.7%、12.0%及14.3%，两项数值均呈逐年增长态势。而对比来看，同期其净亏空额差异为1.40亿元、2.21亿元及2.07亿，三年累计净亏5.68亿元。

本年上半年，佑驾立异营收达到2.37亿元，同比增长44.5%，毛利率由2023年上半年的8.3%升迁至期内的14.1%；但期内公司仍未终了盈利，净亏1.12亿元。甘休2024年6月30日，佑驾立异项下的现款及现款等价物为2.20亿元。

佑驾立异在招股书中直言，身处竞争浓烈、技艺发展马上的汽车智能化不休有规划阛阓，企业需在前期干涉巨额技艺研发资金，以顺应居品需求迭代和技艺抓续立异的条目；同期，公司还在积极扩大销售队伍以稳妥客户群。因此，当今其收入尚未十足诡秘此前规划看成产生的各项成本开支。公司的要点为升迁中枢技艺才智，而非追求短期盈利。

笔据招股书袒露的数据，2021-2023年及2024年上半年，原材料及耗材的采购成本占该公司同期营收的比重达到77.5%、73.8%、73.4%及69.5%；三费开支（研发、销售、一般及行政开支）占营收的比重逐年下跌，但甘休本年上半年末依旧占营收的61.4%。

佑驾立异基本财务数据（图源：招股书）

智驾企业与车企高度绑定，其智驾有规划搭载的量产车型越多、销量越高，鸿沟效应就越彰着，各项成本就被摊得越薄。

甘休2021年、2022年、2023年底以及2024年6月30日，佑驾立异已差异就20、36、51及41款车型开展定点的抓续斥地，并差异就22、53、64及94款车型进行了量产。笔据官方发布的数据，本年三季度，其定点车型和量产车型数目仍在增多。

可是在风浪幻化的阛阓环境中，莫得一家企业敢掉以轻心。刚刚起势的智驾企业更是如斯。

佑驾立异在招股书中坦言，定点车型若不可终了量产、量产车型销售情况欠安以及整车厂为控成本压低报价，这些情况皆可能对其收入情况产生不利影响。

尽管企业方暗意将通过升迁现存居品浸透率、加强三伟业务协同、延伸新地域、开展多元化策略、优化成本结构、升迁规划后果等一系列样子扩大营收鸿沟，加快盈利转正，但依据当今的发展成见，该公司展望 2026 年前不会产生任何净利润。

用L2走量，用L4讲成本故事

关于尚未终了本身造血的智驾独角兽而言，外部输血越实足，它们书写的故事就越长。

在上市前，Robotaxi企业文远知行完成了10轮融资，投资方包括广汽、英伟达、博世、启明创投、IDG成本等，累计融资额跳跃10亿好意思元；另一家Robotaxi独角兽小马智行则在上市前取得红杉中国、IDG成本、五源成本、中国一汽、广汽成本等有名投资机构多轮投资。

将视角转向智驾赛场上的另一条赛谈，智能驾驶规划有规划提供商地平线自成就以来取得了上汽集团、广汽成本、长城汽车、比亚迪等车企成本，以及英特尔、宁德时期、星宇股份、韦尔股份等产业链企业的策略投资。

佑驾立异也取得了成本阛阓的酷好。

此前其已取得四维图新、国开制造业转型基金、中金成本、元璟成本、嘉实投资等企业及机构投资。在本次刊行中，佑驾立异引入了康成亨海外投资有限公司以及地平线旗下公司Horizon Together Holding Ltd.两家基石投资者，二者累计认购超5.4亿港元。

笔据第三方机构灼识参议的贵寓，按收入规划，包括智能驾驶不休有规划及智能座舱不休有规划在内，众人汽车智能化不休有规划阛阓鸿沟于2023年达到5899亿元，展望于2028年将增多至13303亿元，2024年至2028年的复合年增长率为15.5%。在中国阛阓，汽车智能化不休有规划的阛阓鸿沟于2023年达到1750亿元，并展望于2028年将达到4312亿元。

成本的入局意味着阛阓活力的升迁，越是火热的赛谈，竞争就越浓烈。

图源：佑驾立异招股书

当今，国内智驾企业主要有两条技艺旅途，一是主推已终了鸿沟化落地的L0-L2+致使L2++级辅助智能驾驶有规划（ADAS），一是专注L4级自动驾驶有规划（ADS）。前者当今是行业内的主流技艺地点，但所处赛谈渐趋饱和；后者则受限于成本、技艺练习度、法律规矩等身分，尚未终了大鸿沟交易化落地。佑驾立异属于前者。

但基于现时“高阶不走量，低阶不收获”的行业窘境，二者正在尝试交融，前者成见升迁技艺上限，以便在成本阛阓讲出更好的故事，后者则成见以L2级智驾技艺绽放阛阓。

佑驾立异在招股书中袒露，当今其正在斥地ADS功能，展望将在2025年第一季度委用iRobo不休有规划。据该公司先容，iRobo不休有规划可在特定区域及启动场景下扶助全自动驾驶，当今正处于测试阶段。不外在居品上线并取得阛阓招供之前，一切皆也曾未知数。

作家：赵昱j9九游会官方，36氪经授权发布。